3月20日，据联交所披露，仁桥（北京）资产管理有限公司再度出手！于3月18日以每股1.3551港元增持红星美凯龙133.48万股，耗资约180.88万港元。
增持完成后，其持股比例由8.95%升至9.13%，进一步逼近10%关键持股线。
拉长时间线来看，这已是仁桥资产年内第三次加仓。
1月26日，其以约1.254港元/股买入1396.64万股，持股从4.92%跃升至6.8%；
2月25日再次增持327.26万股，持股升至8.36%；
叠加本次操作，三次累计投入超2390万港元，将持股比例从不足5%快速推升至9.13%。在股价区间震荡中持续加仓，典型的“逆周期布局”特征明显。
红星美凯龙此前发布2025年业绩预告，预计全年归母净利润亏损150亿至225亿元。亏损的主要来源，并非经营性现金流恶化，而是投资性房地产公允价值下调（约126亿至215亿元）及资产减值计提（约45亿至57亿元），属于典型的“账面亏损”放大。
从经营层面看，公司基本面并非完全失速。2025年第三季度，自营商场出租率达到84.72%，环比提升0.52个百分点；当季经营活动现金流净额为6.43亿元，且已连续两个季度为正。同时，公司通过债务置换与数智化升级推动降本增效，销售、管理及财务费用均出现同比下降。
也正因此，公司在战略层面已明确转向——从传统“家居卖场运营商”，升级为“家居生活新商业运营商与产业生态服务商”，试图在存量市场中寻找新的增长空间，包括服务延伸与生态协同，构建第二增长曲线。
在这样的背景下，仁桥资产的持续加仓，本质上是对两点的判断：一是当前股价已充分反映悲观预期；二是行业与公司存在修复空间。换言之，这是一笔围绕“周期底部+资产重估”的投资。
但需要看到，家居零售行业仍处于深度调整期。房地产市场修复节奏、消费信心回暖程度以及行业竞争格局变化，都会直接影响红星美凯龙的复苏路径。短期看，业绩压力仍在；中长期看，资产质量与现金流能力是否持续改善，才是决定估值修复的关键。
因此，这轮加仓更像是一场“时间换空间”的博弈。仁桥资产已经给出了自己的判断，但这笔逆向投资能否兑现，还需要市场与时间共同验证。
