泛家居行业市场承压，企业能盈利也不是件容易事了，不过这四家企业前三季度都有数亿利润。不过成绩单放在一起看，颇有意思：有人净利暴增3倍，有人营收利润双降;有人靠卖资产增厚利润，有人在海外市场遭遇逆风。

顾家家居、木林森、江河集团、匠心家居——前三季度归母净利润最高的接近14亿，最低的匠心家居扣非净利润也有3.48亿。但数字背后的也是各有不同。

木林森：净利暴增327%，LED景气度回来了

10月27日晚间，木林森交出三季报。前三季度营收148.66亿元，同比增长22.07%；归母净利润8.94亿元，同比增长327.41%。第三季度单季营收50.71亿元，同比增长19.08%；归母净利润2.33亿元，同比增长318.41%。

净利增速远超营收增速，说明什么？盈利质量在提升。

木林森在财报中给出了几个关键原因：LED行业景气度回升、竞争格局改善，叠加公司自身产业链纵向整合与业务结构优化。此外，双品牌全球化渠道深化、运营效率提升，以及产业链向上游延伸带来的协同效应，都在逐步释放。

简单说，行业大环境回暖了，公司自己的“内功”也练得不错。木林森从封装到照明应用的全产业链布局，在这轮复苏中显现出成本控制和协同优势。

江河集团：靠“卖资产”增厚利润，营收也在涨

江河集团10月28日披露三季报。前三季度营收172.11亿元，同比增长18.26%;归母净利润7.89亿元，同比增长72.51%。第三季度单季营收63.87亿元，同比增长22.47%；归母净利润3.49亿元，同比增长169.04%。

净利润增速远高于营收增速，主要来自一笔股权转让收益——公司转让首颐医疗股权产生了可观收益。剔除这一因素，营收规模增长本身也在贡献利润增量。

江河集团的主业是建筑装饰，近年来在医疗健康领域也有布局。这次股权转让算是“意外之财”，但也反映出公司在资产运作上的灵活性。

顾家家居：赚得最多，但营收利润双降

顾家家居10月27日晚间发布三季报。前三季度营收约147.28亿元，同比减少1.89%;归母净利润约13.87亿元，同比减少9.87%。

13.87亿，是四家企业中净利润最高的，接近14亿。但营收和利润双双下滑，说明压力不小。

作为软体家居龙头，顾家家居受地产周期和消费疲软的影响较为直接。不过，近14亿的净利润体量仍然可观，龙头地位短期难以撼动。接下来要看的是，四季度能否止住下滑趋势。

匠心家居：营收利润双降，扣非净利3.48亿

匠心家居10月28日发布三季报。前三季度营收22.91亿元，同比下降8.79%；归母净利润4.45亿元，同比下降32.39%；扣非归母净利润3.48亿元，同比下降44.29%。利润降幅确实不小，扣非净利接近腰斩。

匠心家居以智能家居、功能沙发出口为主，海外需求波动和汇率变化对业绩影响较大。营收下降8.79%，利润降幅更大，说明毛利率或费用端承压。不过，4.45亿的归母净利润放在整个家居行业里，仍然不算差。

四家企业，四种活法

把这四家企业放在一起看，能读出几个信号：

第一，行业分化在加剧。 木林森和江河集团净利大增，顾家家居和匠心家居双降。同样的宏观环境下，不同赛道、不同模式的企业的抗压能力差异明显。

第二，利润增长的“含金量”不同。 木林森的增长来自行业回暖和自身效率提升，江河集团有一部分来自股权转让收益。前者更可持续。

第三，体量差距悬殊。 顾家家居和江河集团营收都在140亿以上，木林森接近150亿，匠心家居只有22.91亿。规模不同，面临的挑战和机会也完全不同。

第四，扣非净利润更值得关注。 匠心家居归母净利润4.45亿，扣非3.48亿，非经常性损益占比不低。看家居企业的真实盈利能力，扣非数据往往更有参考价值。

前三季度已经翻篇，四季度才是定全年基调的关键。木林森能否延续高增长，顾家家居能否止跌回升，江河集团的主业能否接棒股权收益，匠心家居能否稳住海外基本盘——这些问题的答案，将在年报预告中逐渐清晰。

对于家居产业的从业者来说，这份三季报传递的信号很明确：行业没有普涨，只有结构性机会。找准自己的生态位，比盯着别人的增速更重要。